Фьючерс и опцион — срочные инструменты, но распределяют права и обязанности по-разному. Фьючерсная позиция меняет стоимость вместе с ценой базового актива и требует выполнять правила расчёта или поставки, пока позиция открыта. Покупатель обычного опциона платит премию за право, а не обязанность воспользоваться условиями договора; продавец принимает соответствующее обязательство. Сравнивать их по одному графику базового актива нельзя.
Кто что должен и за что платит
У фьючерса заранее установлены базовый актив, размер, срок и способ исполнения. Для открытия требуется обеспечение, а денежный результат может пересчитываться в клиринге. У опциона есть тип — call или put, цена исполнения, срок и премия. Покупатель опциона может отказаться от исполнения, если право невыгодно, но уплаченную премию это не возвращает. Продавец опциона получает премию и принимает риск исполнения обязательства по правилам контракта. Биржевые опционы различаются по стилю исполнения и способу расчётов, поэтому общая схема не заменяет спецификацию.
| Свойство | Фьючерс | Купленный опцион |
|---|---|---|
| Основной механизм | Открытая срочная позиция | Право на предусмотренное действие |
| Первоначальный платёж | Обычно обеспечение и расходы | Премия и расходы |
| Изменение стоимости | Зависит от движения цены контракта | Также зависит от времени и волатильности |
| На истечении | Расчёт или поставка по правилам | Исполнение права либо прекращение |
| Потеря покупателя | Не ограничена обеспечением | Для простой покупки обычно премия и расходы |
Один рынок, разные результаты
Представим фьючерс с условной ценой 100 и купленный call с ценой исполнения 100 за премию 5 единиц. Если к сроку базовый фьючерс стоит 103, длинная фьючерсная позиция имеет положительное движение на 3 единицы до расходов и масштаба контракта. Право call даёт внутреннюю стоимость 3, но покупатель заплатил 5: итог простой конструкции всё ещё отрицательный на 2 до расходов. Если цена окажется 90, фьючерсная позиция изменится на −10, а покупатель call может не использовать право и потеряет уплаченную премию. Это условные единицы, не параметры конкретного инструмента.
У проданного опциона картина иная: получение премии не означает ограниченного риска. Важны покрытие, обеспечение, способ назначения исполнения и возможное появление позиции по базовому фьючерсу. Не называйте любой опцион «страховкой»: эффект зависит от стороны, типа и размера. Детали фьючерсной переоценки показаны в статье о вариационной марже.
Плюсы, минусы и проверка спецификации
Плюс фьючерса — линейная связь изменения цены с результатом на заданный объём; минус — обязательство и риск списаний при небольшом обеспечении. Плюс купленного опциона — заранее известная премия простой позиции; минус — стоимость времени и возможность полного обесценения премии даже при верном общем направлении. Для продавца опциона отдельный риск связан с обязанностью по исполнению.
Для практики возьмите одну пару инструментов на сопоставимый базовый актив. Выпишите размер, срок, цену исполнения опциона, премию, обеспечение фьючерса и расходы. Рассчитайте итог для нескольких цен на дату истечения, затем проверьте, что меняется до неё. Общую механику биржевого фьючерса полезно разобрать до сравнения с опционами.
Плюсы, ограничения и практика
| Что оценить | Разбор |
|---|---|
| Что полезно | Сравнение помогает понять распределение прав, расходов и риска. |
| Ограничения | Премия опциона и небольшое обеспечение фьючерса скрывают разные денежные последствия. |
| Что проверить самому | По двум спецификациям рассчитайте результаты при нескольких ценах на дату истечения. |
Незнакомый термин? Откройте словарь FOOLL — с объяснениями и примерами.
Материал предназначен для обучения и не учитывает ваши цели, финансовое положение и допустимый риск. Сделки могут привести к потере средств.
Марк Фоолл
7 лет в трейдинге. До прихода на финансовые рынки работал директором компании. Сейчас полностью сосредоточен на торговле.
Об авторе
