Вариационная маржа по фьючерсу — денежная переоценка открытой позиции при клиринге. Она отражает изменение стоимости контракта между ценой открытия или прошлой расчётной ценой и текущей расчётной ценой с учётом спецификации. Для покупателя рост цены обычно даёт положительную переоценку, падение — отрицательную; для продавца знаки обратны. Это не гарантийное обеспечение: деньги под обеспечение блокируются для покрытия обязательств, а вариационная маржа пересчитывает результат движения цены.
От каких полей зависит расчёт
Нужны цена предыдущего расчёта, текущая расчётная цена, шаг цены, стоимость шага и число контрактов. Если позиция открыта после прошлого клиринга, вместо предыдущей расчётной цены используют цену открытия по правилам конкретного договора. Для простого линейного примера изменение в денежных единицах равно разнице цен, делённой на шаг, умноженной на стоимость шага и количество контрактов. Но валюта котировки и валюта расчётов могут различаться; некоторые продукты содержат дополнительные поправки. Поэтому окончательная формула берётся из действующей спецификации.
| Параметр | Учебное значение | Роль в формуле |
|---|---|---|
| Предыдущая расчётная цена | 100 | Начальная точка периода |
| Текущая расчётная цена | 103 | Конечная точка периода |
| Шаг цены | 1 | Единица изменения |
| Стоимость шага | 10 денежных единиц | Денежная оценка одного шага |
| Количество | 2 контракта | Масштаб позиции |
Учебный расчёт двух клирингов
Для купленных двух контрактов из таблицы положительная переоценка составит (103 − 100) / 1 × 10 × 2 = 60 денежных единиц. Если следующий клиринг пройдёт по цене 101, изменение за новый период будет (101 − 103) / 1 × 10 × 2 = −40. Совокупное изменение за оба периода составит 20 до комиссий и иных условий. Нельзя второй раз прибавлять все 60 как «прибыль при закрытии»: переоценка уже отражена в денежных проводках. При продаже двух контрактов знаки этих изменений поменяются.
Текущая котировка внутри дня и официальная расчётная цена клиринга — не обязательно одно и то же. Некоторые площадки показывают индикативную оценку до клиринга, которая затем уточняется. Время и число сессий, округление, курсовые и продуктовые поправки также зависят от рынка. Например, особенности вечных фьючерсов нельзя автоматически переносить на обычный срочный контракт. Общие параметры договора разобраны в статье о фьючерсе на бирже.
Плюсы, ограничения и сверка отчёта
Плюс регулярной переоценки — результат открытой позиции виден денежными проводками по мере изменения цены. Ограничение — отрицательная вариационная маржа может требовать дополнительных свободных средств; размер первоначального обеспечения не ограничивает общий убыток. Положительная проводка не означает, что вся позиция уже закрыта. Если цена изменится снова, следующая переоценка может иметь другой знак.
Для практики возьмите один контракт и выпишите из спецификации шаг и его стоимость. Запишите цену открытия, расчётные цены двух клирингов и вручную посчитайте каждую проводку. Затем сверьте с отчётом посредника и объясните различия комиссией, округлением или поправками по договору. Перед окончательным выходом отдельно проверьте остаток позиции после закрытия.
Плюсы, ограничения и практика
| Что оценить | Разбор |
|---|---|
| Что полезно | Денежные проводки показывают переоценку открытой позиции по периодам. |
| Ограничения | Списание может потребовать дополнительных средств; обеспечение не ограничивает убыток. |
| Что проверить самому | Рассчитайте две последовательные переоценки и сверьте каждую с отчётом посредника. |
Незнакомый термин? Откройте словарь FOOLL — с объяснениями и примерами.
Материал предназначен для обучения и не учитывает ваши цели, финансовое положение и допустимый риск. Сделки могут привести к потере средств.
Марк Фоолл
7 лет в трейдинге. До прихода на финансовые рынки работал директором компании. Сейчас полностью сосредоточен на торговле.
Об авторе
